摩根大通為其看跌基礎金屬進行辯護，出現了來自投資者的“相當大的阻力”。該公司去年12月結束其對銅和其他基礎金屬的看漲預期，轉為中性觀點。該公司現在預期2021年第一季度現貨銅的平均價格為7700美元/噸，在第四季度將跌向6500美元/噸。

自去年10月以來，資金大量涌入比特幣基金，并從黃金中流出，長期來看，隨著更多機構投資者買入加密貨幣，這一趨勢只會繼續下去。機構投資者對比特幣的接受才剛剛開始，而對黃金的接受相對來說已經非常成熟了。如果這種中長期觀點被證明是正確的，那么未來幾年黃金價格將遭遇結構性逆流。不過短期內，比特幣價格很有可能已經過高，黃金也將迎來復蘇。對比特幣而言，強勢信號已經惡化，這可能會導致根據價格趨勢進行交易的投資者拋售比特幣。

分析師Tracey Allen和Natasha Kaneva周一在報告中表示，截至11月20日，未平倉合約的價值估計為9370億美元，增加180億美元，為連續第三周攀升。新冠疫苗方面的喜訊勝過了疫情反撲風險的影響，推動工業金屬、農產品和散裝貨全線上漲。受中國復蘇提振，大宗商品價格過去六個月中有五個月實現上漲。中國是世界上最大的原材料購買國，生活已恢復正常。在美元走軟之際疫苗前景的改善提升了原材料這一資產類別的吸引力，投資者轉而更加看漲大宗商品。

摩根大通的分析師指出，由于美聯儲持續寬松政策的影響，市場行情主要受到資金供應面前景左右，因而在今年以來大部分時間內，美國股市與現貨金價大致保持著同步漲跌的周期，這意味著貴金屬市場對股市的對沖避險作用已經幾乎不復存在；在美聯儲增加貨幣供應的狀況下，美元下跌，而股市和金價都會因此上漲，反之，在外部風險事件引發避險情緒時，美元反彈，股市回落，以美元計價的黃金價格也會大概率不漲反跌。因而，眼下黃金和美元本身才是最能構成相互對沖作用的資產類型。

摩根大通加入高盛集團經濟學家的行列，他們也調降了對未來幾個月美國經濟增長的預期，這歸因于兩黨未能達成一項財政刺激協議。“我們正在進一步降低獲得1 1.5萬億美元額外刺激的可能性，這種刺激在7月份時的可能性似乎還是相當大的，”摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli周四在一份報告中寫道。“今天討論的數字表明，雙方之間仍相距甚遠。”同時指出仍有望“從絕境中掙脫”最終達成一份協議。摩根大通目前預計2020年第四季度折合成年率的經濟增長率為2.5％，低于早先估計的3.5％。該銀行還將第一季度增長從2.5％削減至2％。

摩根大通前礦業部門高管Hayden Locke說，投資者對銅的興趣正在上升。由于金屬生產商難以滿足中國的強勁需求，銅價已飆升至兩年高位。缺乏新發現和全球電氣化(包括向電動汽車的轉變)支撐了更長期的前景。Locke表示，這意味著銅被視為一種綠色金屬，大型礦業公司希望在其投資組合中增加銅的比重。

摩根大通發表報告預期，美國、歐盟、日本及英國等G4國家中央銀行通過購買資產及信貸寬松，將令其資產負債表由現水平進一步擴張至明年底的27萬億美元，占GDP比例由57%升至67%，擴張速度較2008年全球金融危機時更快。在G4國家中，報告預測日本央行的資產負債表擴張最多，料2020年增長近36個百分點，占GDP比例將由疫情前的104%升至年末的140%。至于美聯儲、歐洲央行及英國央行的資產負債表今年的增幅則低于20%。當中美聯儲的增幅最少，占GDP比例將由19%增至37%。

摩根大通：目前對黃金持中性態度。預計金價將進一步上漲，但料不會大幅超過2000美元/盎司關口。金價超過整數大關將是市場的“最后一次歡呼”，價格正接近峰值；此后價格料將走低，直至今年年底。

摩根大通表示，為了給全球不斷攀升的債務提供支持，需要長時間的極度寬松的貨幣政策，這在增加流動性的同時也會推高全球股票和債券價格。該機構預測今年全球債務將增加16萬億美元，到年底時私人和公共部門借貸的總和將達到創紀錄的200萬億美元。這將導致更高的儲蓄率，非常寬松的央行政策以及系統中的現金增加 其中很大一部分可能會進入全球股市。

據知情人士透露，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)去年鎳交易收入約1億美元，該公司受益于中國主導的供應緊張導致的鎳價飆升。 鎳價今年的大幅上漲突顯出，在競爭對手紛紛撤退的大宗商品市場一角，摩根大通的主導地位日益增強。該銀行已成為大宗賤金屬交易的首選融資機構，從引發去年鎳價飆升的中國購買行為，到為電動汽車電池所需的汽車制造商進行的對沖交易。 摩根大通的一位發言人拒絕置評。 鎳通常是一個由不銹鋼工廠主導的利基市場。2019年，鎳成為全球最熱門的金屬，價格在短短幾個月內上漲了三分之二。 起初，這些舉措是受到印尼即將實施鐵礦(663, 1.50, 0.23%)石出口禁令的消息的刺激。但隨著頂級不銹鋼生產商青島鋼鐵控股集團有限公司(Tsingshan Holding Group Co.)在倫敦金屬交易所(lme)撤回大量鎳庫存，引發了市場對供應緊張的擔憂，鎳價確實大幅上漲。 彭博社(Bloomberg)當時報道稱，摩根大通是為這家中國公司的收購提供融資的銀行之一。上述知情人士說，雖然這些交易不是主要的利潤驅動因素，但隨著市場反彈，與汽車制造商達成的長期對沖交易相關的單獨頭寸對摩根大通來說變得有利可圖。 它在這兩筆交易中的核心角色，象征著在其它銀行退出后，摩根大通如何成為賤金屬市場的關鍵推動者。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)和法國興業銀行(SocieteGenerale SA)是最新縮減投資規模的銀行。 知情人士表示，以未平倉頭寸衡量，摩根大通往往是倫敦金屬交易所(lme)最大的交易商。 鎳金屬業務的增長推動該公司固定收益交易業務(其中包括大宗商品)的總營收在2019年增長13%，至144億美元，在全球投資銀行中增幅最大。 上述知情人士表示，去年，鎳占摩根大通賤金屬團隊交易收入的約一半，而大宗商品部門的整體交易收入約為10億美元。摩根大通不會公開公布其大宗商品交易業務的業績。 作為規模最小的賤金屬市場之一，該銀行在鎳交易中獲得了異常高的利潤，這提升了其鎳交易員主管丹尼爾?安斯伯里(Daniel Amsbury)的知名度。在關系密切的倫敦金屬市場，安斯伯里被稱為“迪斯科”。