德意志銀行：放棄看跌美元的觀(guān)點(diǎn)，且將對(duì)美元的策略轉(zhuǎn)向中性。預(yù)計(jì)美指將進(jìn)行盤(pán)整，民主黨在佐治亞州的勝利改變了美國(guó)的財(cái)政前景，為美元獲得支撐打開(kāi)了”一扇窗“。

德意志銀行分析指出，在過(guò)去的6周里，全球央行資產(chǎn)負(fù)債表暴漲了2.7萬(wàn)億美元，這輕松超過(guò)2008年金融危機(jī)央行資產(chǎn)負(fù)債表12個(gè)月擴(kuò)張的總量（不足2.5萬(wàn)億美元）。德銀行分析師Alan Ruskin分析顯示，全球央行資產(chǎn)負(fù)債表正在以前所未有的速度擴(kuò)張。在過(guò)去六周里，十國(guó)集團(tuán)(G10)的央行已將其資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了2.7萬(wàn)億美元。這與英國(guó)或法國(guó)年GDP總量相當(dāng)。在各國(guó)央行中，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張最為迅猛，其擴(kuò)張量占全球央行總量的2/3。隨著全球央行資產(chǎn)負(fù)債表的急劇擴(kuò)張，規(guī)模空前的量化寬松政策將在此基礎(chǔ)上展開(kāi)。Ruskin指出，關(guān)于量化寬松能帶來(lái)什么樣好處的問(wèn)題沒(méi)有簡(jiǎn)單答案，政策的實(shí)際效果因環(huán)境而異。但整體上，量化寬松帶來(lái)的邊際效果會(huì)隨著時(shí)間推移而減弱。理論模型通常認(rèn)為大規(guī)模的量化寬松政策會(huì)對(duì)匯率起到負(fù)面作用。但在現(xiàn)在的狀況下，積極的量化寬松政策實(shí)際上對(duì)于美元匯率影響好壞參半，美元匯率未來(lái)將維持高位震蕩。但Ruskin提醒投資者，如果央行選擇持續(xù)性量化寬松，且不配合其他政策支持。量化寬松政策終將導(dǎo)致貨幣貶值。歐元及日元周期性的貶值已經(jīng)證明了這個(gè)結(jié)論。在此次全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，如果各國(guó)央行處理不當(dāng)，貨幣匯率“日本化”或許將是不可避免的結(jié)局。Ruskin稱(chēng)在各國(guó)央行爭(zhēng)相采取量化寬松的背景下，黃金顯然是天然的受益者，金價(jià)預(yù)計(jì)將伴隨著量化寬松持續(xù)性的走高。

德意志銀行建議2019年做多鋁、銅，并增持黃金。

金屬市場(chǎng)現(xiàn)在處于觀(guān)望狀態(tài)，有兩個(gè)領(lǐng)域需要重點(diǎn)關(guān)注，一是中國(guó)2月宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二是是否開(kāi)始看到更多季節(jié)性需求回升的證據(jù)。

德意志銀行首席執(zhí)行官Christian Sewing在法蘭克福會(huì)議演講時(shí)指出，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸頂。經(jīng)濟(jì)不確定性已加大，使得市場(chǎng)更有可能出現(xiàn)更大的波動(dòng)。意大利選舉引發(fā)的討論讓人想起2010年之后的危機(jī)。土耳其不穩(wěn)定的局勢(shì)導(dǎo)致對(duì)其他新興市場(chǎng)的穩(wěn)定產(chǎn)生新疑問(wèn)，從阿根廷、南非到印尼都有疑慮。“IMF大型計(jì)劃時(shí)代”可能很快再度出現(xiàn)。在國(guó)有化經(jīng)濟(jì)政策時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)“更易受到?jīng)_擊。

德意志銀行：今年美元將小幅升溫，但隨后在2019年和2020年美元將“大幅貶值”。在2019年上半年，隨著美國(guó)利率周期的成熟、歐元利率上升周期的開(kāi)始以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇，該行預(yù)計(jì)“美元周期的一個(gè)大拐點(diǎn)將成為現(xiàn)實(shí)”。2018年底歐元/美元料位于1.17，2019年底料升至1.30，2020年底則將觸及1.40。2018年底美元/日元料在108，2019年底料跌至100，2020年底料大幅下滑至90。

① Grant Sporre等德意志銀行分析師在6月9日的報(bào)告中寫(xiě)道，基準(zhǔn)鐵礦石價(jià)格料將于2018年跌破50美元/噸，但維持在這個(gè)低位的時(shí)間不大可能超過(guò)兩個(gè)季度；② 預(yù)測(cè)今年第四季度均價(jià)在50美元/噸，臨近年末到2018年初這段時(shí)間需求將放緩；2018年均價(jià)料在52.50美元/噸；③ 價(jià)格之前一段時(shí)間上漲后，供應(yīng)從四面八方涌來(lái)；海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)邊際成本約55美元/噸；鐵礦石價(jià)格需跌破這個(gè)水平才能清除市場(chǎng)過(guò)剩；④ 若跌至45美元/噸，約15億噸鐵礦石市場(chǎng)中至少有2億噸將虧損，這個(gè)情景從長(zhǎng)期看是不可持續(xù)的。