国产精品爽爽久久久久久蜜臀丨色噜噜国产精品视频一区二区丨国产99视频精品专区丨射射综合网丨在线视频 亚太 国产 欧美 一区二区丨中文精品久久久久人妻不卡丨91精品美女丨在线欧美 精品 第1页丨аⅴ资源中文在线天堂丨超薄肉色丝袜一二三四丨精品伊人久久大线蕉色首页丨九九九久久久精品丨久久春色丨亚洲一区av无码专区在线观看丨亚洲aⅴ无码专区在线观看春色丨日韩精品一区二区在线观看丨久久人妻av一区二区软件丨91视频3p丨特级黄色毛片视频丨白丝乳交内射一二三区

“漲聲雷動”，警惕“不按劇本”演 | 破譯金屬新主線 ?

更新時間：2025-12-29 11:47   來源：期貨日報   瀏覽次數：2841 | 文字大小：大 中 小

臨近年末，貴金屬、有色金屬板塊掀起漲價狂潮，銅、黃金、白銀等價格接連刷新歷史紀錄，多晶硅、鈀、鉑等新能源金屬期貨品種價格亦出現上漲。

　　
　　筆者認為，上述期貨品種年末大幅上漲的原因是弱美元預期疊加需求改善預期。
　　
　　弱美元預期方面，美聯儲于2025年12月再次降息25個基點，并停止縮表，轉而啟動400億美元的短期國債購買計劃。從縮表轉向擴表，美聯儲的貨幣政策發生了根本性改變。這意味著美元將進入弱勢周期，過剩的美元有望激發溢出效應，流入新興經濟體和大宗商品市場。貴金屬、有色金屬板塊普漲，以及國內市場和國際市場表現同步，背后都是“弱美元”預期的驅動。
　　
　　需求改善預期方面，美元走弱對應的是金價上漲，各國央行和華爾街投資人成為黃金的重要買家，進而帶動金價持續上漲。
　　
　　至于白銀，其具有雙重屬性：一方面，白銀與黃金類似，有投資需求，金銀比推動銀價上漲，此前金銀比曾突破80比1高位，成為本輪銀價上漲的誘因，現在金銀比已經回落；另一方面，白銀存在工業需求，在電子電氣、光伏汽車等領域都有應用，且這些行業正處于高景氣周期，從而增加了市場對白銀需求的預期。
　　
　　銅是重要的工業原料，2026年兩大“催化劑”將推升銅的需求：一方面，全球AI發展促使增加對電力和算力的投入，而銅是電力和算力設施建設中的關鍵材料，如算力服務器、PCB板、銅纜、銅連接器、AI算力中心配套的供電系統等。早在2023年，據施耐德數據中心測算，數據中心每1GW算力需要消耗6.58萬噸銅，該測算還沒有將母線等供電方案的銅需求納入。近期，OpenAI一家企業對外的算力采購就高達10GW。可以預見，2026年AI對算力的需求遠不止10GW，對銅的需求進而將持續增加。另一方面，中國“兩新”“兩重”等政策深入實施，在拉動內需的同時也增加了對銅的需求。其中，“兩新”政策持續支持耐用消費品，這使數碼、家電、汽車等耗銅大戶增加了對銅的需求。“兩重”政策針對重大工程建設，其中電力和算力工程是耗電大戶，也會帶動銅需求的增加。
　　
　　碳酸鋰需求受益于全球儲能市場的迅猛發展。在美國，AI算力中心需要供電系統保持穩定，儲能站則是供電系統穩定的關鍵，因此美國鋰電儲能站需求持續增加。在歐盟，一方面鋰電池汽車需求增加帶動儲能需求增加，另一方面歐盟可再生能源供給不穩定，導致電價波動頻繁，許多企業和家庭被迫采用鋰電儲能站進行能源管理，從而增加了對鋰電儲能的需求。在中國，一方面中國電網需要用鋰電儲能站增加消納能力，另一方面耐用消費品國補政策延續，使鋰電池汽車銷量穩定，從而刺激碳酸鋰的需求。此外，中國制造業正在穩步推進鋰電化，如兩輪電動車從鉛蓄電池向鋰電池轉變，人形機器人和低空經濟也都是鋰電池需求的新增量。
　　
　　多晶硅價格因收儲和光伏出海而上漲。短期來看，行業收儲抬高了多晶硅價格；長期來看，歐盟、“一帶一路”共建國家對光伏的需求抬高了多晶硅的價格。
　　
　　鈀、鉑等新能源金屬同樣需求樂觀。其中，鈀的需求有85%源自汽車工業的三元催化；鉑除用于三元催化外，還是重要的化工催化還原劑，是制作耐腐蝕器皿的材料，在電子工業中也用于鉑銠合金熱電偶、接觸點和集成電路組件。全球日益提高的排放要求，一定程度上推動了鈀、鉑等新能源金屬材料需求的增長。
　　
　　綜上所述，從需求分析，上述品種大漲的原因可歸納為三點：一是全球人工智能的發展帶來了龐大的有色金屬需求，人工智能既缺電力又缺算力，而電力算力建設會產生大量的有色金屬需求；二是中國“兩新”“兩重”等政策深入實施提升了有色金屬的需求；三是全球綠色經濟發展激活了對新能源金屬的需求，其中最典型的就是鋰電化趨勢。
　　
　　此外，除美元走弱和需求增加外，貴金屬、有色金屬板塊持續上漲還歸因于供給擾動：一方面，部分有色金屬供給不確定性較高，如白銀作為伴生金屬，產能提升難度較大。另一方面，特朗普曾試圖對部分有色金屬材料及制品加征進口關稅，如白銀和銅制品等。需要注意的是，美國加稅僅是可能，并非必然。但從美國銀、銅銷售商視角出發，一旦加征關稅，必然導致銅價和銀價上漲，而囤貨是應對價格上漲的最佳方式。故而，盡管關稅政策尚未落地，但美國銷售商已開始囤銅和銀。
　　
　　行情越漲，越要冷靜。近日，上期所已經開始提示風險，并對相關期貨品種的交易保證金比例、漲跌停板幅度等作出調整。這說明市場管理者已開始關注市場風險。對于投資者，一方面要保持謹慎心態，另一方面也要透過現象看本質，而不是“從眾”。事實上，很多事存在不確定性。比如，美聯儲寬松的貨幣政策很可能因通脹上升戛然而止；AI對算力和電力的需求，很可能因為AI公司無法支付算力成本而流產；鋰電池作為儲能材料，也面對著多種儲能替代技術方案的挑戰。雖然這些不確定性都是小概率事件，但不得不防。