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特朗普加稅+礦場停產+AI耗銅暴增，銅價或繼續上漲

更新時間：2025-09-09 09:12   來源：匯通財經   瀏覽次數：11341 | 文字大小：大 中 小

銅正處于數十年來波動性最強的工業金屬市場的核心位置，科技敘事，大國需求、政策導向、生產端擾動及機構持倉調整幾大因素交織，共同驅動價格走勢。

　　AI數據中心銅需求持續攀升能源轉型下全球銅市供需缺口顯著

　　據機構統計，未來十年間，單是新建AI數據中心的年度銅需求，預計平均將達約40萬噸，其中2028年將迎來需求峰值，約為57.2萬噸；若拉長周期至2035年，該領域累計銅消耗量將突破430萬噸。

　　而這一需求規模，再疊加電力傳輸、風能、太陽能發電及電動汽車（EV）等領域的銅用量，使得能源轉型背景下的全球銅總需求呈加速上升態勢。

　　但供應端的擴張進度卻大幅滯后：即便將現有礦山擴建計劃納入考量，到2035年全球銅產量預計僅能達到約2900萬噸，同期需求卻可能攀升至3500萬噸，供需缺口將高達600萬噸。

　　對于機構投資者、數據中心運營商及政策制定者而言，AI推動的用電負荷增長，與多年來采礦領域投資不足的現狀相互疊加，這意味著未來銅市場或將長期處于短缺格局。

　　關稅重塑美國銅貿易流向提振銅價

　　在美國商務部長霍華德·盧特尼克（HowardLutnick）證實針對銅的“232條款”調查已正式收尾、為夏末前落地相關措施掃清障礙后，高盛集團已將其基準關稅預期上調至50%。這一緊迫的政策時間窗口，已促使出口商加速向美國市場發貨，以規避關稅生效后的成本沖擊。

　　在美國總統唐納德·特朗普宣布對進口銅征收50%關稅后，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度沖高至1.3萬美元/公噸，這一關稅幅度較華爾街此前25%的基準關稅預期翻倍。

　　該政策沖擊直接導致COMEX與倫敦金屬交易所（LME）合約間形成大幅套利價差，同時為銅帶來了前所未有的討論度。目前倫敦市場銅價徘徊于9700美元/公噸，顯著低于COMEX報價，這一價差暗示各交易所間市場定價錯位風險已明顯升溫。

　　同時關稅消息公布后，全球最大上市銅礦企業自由港-麥克莫蘭銅金公司（FCX）股價應聲上漲超2.5%，反映市場對上游礦企的短期樂觀預期。

　　美國政府出臺該政策的戰略邏輯清晰：為汽車制造、國防軍工及電網升級等關鍵領域保障國內銅供應鏈安全。

　　但從市場影響看，這一舉措將呈現雙向效應——短期內將導致下游行業面臨銅供應短缺，同時推動銅原材料價格進入結構性上行通道。

　　礦業巨頭停產抑制銅的上游供應

　　盡管美國關稅政策占據市場頭條，但銅供應端的壓力同樣不容忽視。卡普斯通礦業（CSCCF）公告顯示，其位于智利的曼托韋德礦場在8月底突發機械故障，兩臺球磨機驅動電機同步失效。

　　維修工作預計需耗時四周，在此期間該礦場產能將直接減半。不過，市場對這一短期利空反應有限：卡普斯通礦業股價年內累計漲幅仍達23%，過去一個月進一步上漲14%，核心原因在于投資者更聚焦公司長期增長邏輯。分析師觀點顯示，該股當前估值仍被低估10.7%，公允價格預估為11.10美元/股，其核心支撐是“曼托韋德優化項目”——該項目投產后有望顯著提升礦場處理量，并擴大單位利潤率。

　　需注意的是，美國亞利桑那州持續干旱天氣及運營層面的突發問題，仍是可能削弱這一樂觀邏輯的關鍵風險。

　　機構跑步進場，看好銅價未來發展

　　伊洛銅業（ERO）近期因機構持倉變動備受關注：683資本管理公司（683CapitalManagement）已將其持股比例削減27.1%，持倉量降至180萬股，對應市值約2180萬美元。

　　但從整體持倉結構看，該公司機構持股比例仍高達71.3%，這一數據凸顯市場對其基本面的整體信心未改。

　　具體來看，機構持倉呈現“多空分歧”特征：德卡德可再生能源合作伙伴有限責任公司（DecadeRenewablePartnersLP）等對沖基金已將持倉比例提升超61%，而GMT資本公司（GMTCapitalCorp）持倉增幅達22.9%，最新持倉量突破690萬股。即“多空分歧”是沒有增加持倉分歧只有增加持倉多少的分歧。

　　分析師評級方面，當前共識評級為“適度買入”，平均目標價23.50美元，顯著高于其最新交易價14.97美元。

　　從基本面數據看，伊洛銅業近期財報呈現“盈利超預期、營收不及預期”的分化特征：每股收益（EPS）0.46美元，超出市場預期的0.33美元；但營收1.635億美元，未能達到市場預期水平，但短期基本面不改機構配置的行為。

　　中國代表的大國消費驗證銅的需求

　　中國最大消費國的進口需求也支撐了市場，洋山銅溢價上漲1.8%，至每噸58美元，創三個月新高。人民幣兌美元匯率創一周新高，使得以美元計價的金屬對中國買家更具吸引力。

　　中國8月份未鍛造銅進口量較7月份下降至42.5萬噸，但較去年同期有所增加；銅精礦進口量則攀升至276萬噸，創四個月新高。

　　澳新銀行分析師在一份報告中表示：“盡管加工費處于低位抑制了冶煉利潤，但并未能有效抑制中國對銅精礦的進口需求。有利的進口平價和國內產量減弱的前景應該會使9月份精煉銅進口保持強勁。”

　　總結：

　　從AI科技敘事對銅用量的暴增到到特朗普政府擬征收50%進口關稅的關稅擾動，到卡普斯通礦業（Capstone）曼托韋德（Mantoverde）礦場停產，再到伊洛銅業（EroCopper）內部人士持倉變動，最后到大國進口情況驗證，目前銅價不僅能在1.3萬美元/公噸價格關口附近創下破紀錄的波動，未來也有可能走出臺階式的上漲行情。　（匯通財經）