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鎳價 維持震蕩格局

更新時間：2025-09-15 08:39來源：期貨日報 　 瀏覽次數：727 | 文字大小：大 中 小

受中美關稅政策影響，4月7日國內鎳價大幅低開，創下2021年4月以來新低，國內鎳價最低逼近11.5萬元/噸整數關口。隨著市場悲觀情緒逐步釋放，國內鎳價迎來階段性估值修復，價格重心重回12萬元/噸附近并維持震蕩走勢。在行業“反內卷”政策推動下，多數工業品價格出現一定上漲，但鎳及下游不銹鋼價格仍維持震蕩格局，走勢明顯弱于其他工業品。

　　印尼鎳礦供應趨于寬松

　　印尼鎳礦協會最新公布的數據顯示，2025年RKAB（鎳礦開采配額）已批準3.64億濕噸，較年初的2.98億濕噸增加超過22%。若按85%的開采效率測算，2025年印尼實際鎳礦供應量預計約為3億濕噸，而全年鎳礦總需求約為2.6億濕噸，鎳礦供應格局已由年初的偏緊轉向寬松。受此影響，鎳礦價格有所回落：印尼內貿紅土鎳礦最新到廠價為52.2美元/濕噸，較年內高點下跌約7%；菲律賓紅土鎳礦價格也同步下滑，鎳產業鏈整體成本支撐相應減弱。

　　國內純鎳供應持續處于高位。8月國內純鎳產量為 3.52萬噸，1—8月累計產量達26.4萬噸，同比增長25.84%，預計全年國內純鎳產量有望突破40萬噸。海關總署公布的數據顯示，1—7月國內純鎳累計出口10.7萬噸、進口13.5萬噸，已從年初的凈出口狀態轉為當前凈進口，國內純鎳供應進一步增加。下游各領域需求相對穩定，需求主要集中在合金、電鍍、不銹鋼等領域，每月對純鎳的需求量約為2.6萬噸。整體上，國內純鎳市場呈現供應過剩格局。

　　在供應寬松的背景下，全球鎳庫存持續增加。截至9月5日，全球鎳庫存達25.96萬噸，較年初增加超過5萬噸，創近5年同期新高。國內鎳庫存雖較年內高點有所回落，但整體仍維持高位。截至9月5日，國內鎳庫存為3.99萬噸，同樣處于歷史同期高位。此外，LME持續增加純鎳可交割品牌，進一步提升了LME鎳合約的流動性。目前全球LME鎳庫存已達21.5萬噸，鎳期貨交割品不足的風險大幅降低。

　　鎳價跌破外采原料成本線

　　從成本端看，純鎳現貨價格已跌破外采原料成本線，包括外采硫酸鎳、外采高冰鎳及外采MHP（氫氧化鎳鈷）。在成本端一體化路徑下，現貨價格也已跌破一體化高冰鎳生產成本，目前錨定于一體化MHP生產成本，該成本線約在11.8萬元/噸。

　　綜上所述，印尼鎳礦供應由偏緊轉向寬松，疊加全球鎳庫存維持高位，鎳價上行面臨較大壓力。不過，當前純鎳現貨價格已跌破外采原料成本線，且錨定于一體化MHP生產成本，下方存在一定成本支撐。因此，純鎳整體缺乏明確方向性驅動，預計仍將維持震蕩運行。

　　當前主要不確定性在于海外鎳產業鏈政策變化，其影響體現在兩方面：一方面，中國鎳礦進口主要依賴菲律賓，占比超過90%；另一方面，國內雖不直接從印尼進口鎳礦，但大量進口印尼高冰鎳和濕法中間品（MHP）。后續需密切關注菲律賓和印尼的鎳礦及鎳產業鏈相關政策動態。（期貨日報）