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銅牛勢不可擋，續創歷史新高

更新時間：2025-12-04 14:27來源：中輝期貨 　 瀏覽次數：898 | 文字大小：大 中 小

12月4日訊，12月4日，滬銅主力合約盤中暴漲2.76%至91450元/噸，倫銅沖高至11540美元/噸，短期再次刷新歷史高點。

1. 宏觀上，美國小非農ADP就業數據11月減少3.2萬個，遠遜于市場預期的增加1萬個，也大幅低于10月修正后的增加4.7萬個，創下自2023年3月以來最大單月降幅。美聯儲12月降息概率近90%，市場預期2026 年將持續寬松至3.00%-3.25%，美元指數承壓。
2. 基本面上，全球銅精礦供應緊張持續，剛果金局勢動蕩，銅礦擔憂繼續發酵。海內外銅冶煉行業反內卷，CSPT小組達成降低礦銅產能負荷、抵制不合理計價以及防止惡性競爭等共識。最新銅精礦TC錄得-42.5美元/噸，環比下滑0.35美元/噸。10月冶煉開工下滑，電解銅產量環比下降2.94萬噸至109.16萬噸，預計11月繼續環比下滑0.4萬噸。國際銅研究小組（ICSG）秘書長在近期行業會議上表示，預計2026年全球精煉銅市場將出現約15萬噸的供應缺口。
3. 庫存方面，國內社會庫存降至15.9萬噸，上期所銅庫存降至9.79萬噸，大幅減少1.27萬噸。LME銅庫存16.21萬噸，12月3日LME銅注銷倉單大幅增加50575噸，達到56875噸，創下2013年以來的最大增幅，注銷倉單主要來自亞洲。
4. 終端需求上，傳統房地產基建雖然疲軟，但是綠色銅需求，如光伏，風電及電動汽車領域對銅的消費拉動依然強勁，構成了需求的結構性支撐，市場預計美國2026年電力需求增速達到60%，美國電網重建和大數據中心興建將刺激海外銅需求爆發。
5. 中輝期貨分析師肖艷麗認為，銅短時間內再次刷新歷史新高，10萬銅似乎近在咫尺，銅中長期趨勢不變，但短期波動將放大。前期多頭積累了大量盈利，建議逐漸移動止盈，不要盲目追高，警惕后續宏觀利多出盡帶來高位回落風險。在趨勢向上行情中，產業賣出套保根據現貨庫存，靈活降低套保比例，加速甩賣庫存，落袋為安。產業買入套保根據生產訂單，積極回調逢低建倉，鎖定原材料成本。中長期看，銅作為中美博弈的重要戰略資源和貴金屬平替資產配置，在銅精礦緊張和綠色銅需求爆發背景下，對銅依舊看好。（本內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議）（中輝期貨）