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下周美聯(lián)儲(chǔ)加息100基點(diǎn)概率多大？摩根大通：不到1/3

更新時(shí)間：2022-09-15 15:02來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 　 瀏覽次數(shù)：15234 | 文字大小：大 中 小

　　漲幅超預(yù)期的美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)出爐后，市場(chǎng)掀起一陣“鷹派狂熱”，關(guān)于“美聯(lián)儲(chǔ)9月可能加息100基點(diǎn)”的討論喧囂塵上。

　　野村再度成為首次喊出“100基點(diǎn)加息”的大行，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)勞倫斯·薩默斯也支持加息100基點(diǎn)，“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos發(fā)表鷹派態(tài)度后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下周加息100個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期可能性升至逼近50%.

　　周四，摩根大通對(duì)這一觀點(diǎn)進(jìn)行了反擊，稱(chēng)升息100基點(diǎn)的可能性“不到三分之一”。

　　摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在剛剛發(fā)表的一份報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)在下周的議息會(huì)議上不太可能在將利率上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)。Feroli表示：

　　“100個(gè)基點(diǎn)的波動(dòng)概率——盡管肯定不是零——但低于1/3。”

　　“無(wú)論出于什么原因，F(xiàn)OMC更偏向通過(guò)一系列較小的波動(dòng)來(lái)達(dá)到目的。一個(gè)好司機(jī)不會(huì)在快到目的地時(shí)狂踩油門(mén)。”

　　Feroli指出，加息100個(gè)基點(diǎn)意味著美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率水平最終將達(dá)到5%或更高的水平，現(xiàn)在加大貨幣政策剎車(chē)力度，可能反過(guò)來(lái)會(huì)加大美聯(lián)儲(chǔ)在2023年降息的力度，這番操作將會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)降低通脹的工作變得更加困難。

　　Feroli認(rèn)為比討論75個(gè)基點(diǎn)還是100個(gè)基點(diǎn)更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)利率終值是多少，這一利率在估值模型中的權(quán)重要大得多。而在公布CPI數(shù)據(jù)之后，市場(chǎng)仍然預(yù)計(jì)利率終值將在4.50%-4.75%左右。

　　談到利率終值，還要觀察美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖，F(xiàn)eroli表示，這將與下周加息的規(guī)模和聲明的前瞻性指導(dǎo)構(gòu)成有趣的互動(dòng)。相對(duì)于6月份的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，今年的GDP前景低于預(yù)測(cè)中值，失業(yè)率正在上升，整體PCE通脹率正在下降，即使8月份通脹超出預(yù)期，核心PCE通脹前景也可能會(huì)下降。

　　從表面上看，這并不需要對(duì)年底的利率進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的上調(diào)，而且即使考慮通脹超出預(yù)期，也很難將6月份的利率預(yù)測(cè)中值從3.5%提高到4.0%以上。

　　最后，貨幣政策聲明最為重要，F(xiàn)eroli指出，F(xiàn)OMC將貨幣政策聲明視為與市場(chǎng)的主要溝通工具，最新聲明中的關(guān)鍵詞是“目標(biāo)范圍的持續(xù)增長(zhǎng)將是適當(dāng)?shù)摹ｋS著越來(lái)越接近其預(yù)期的最終利率，F(xiàn)eroli預(yù)測(cè)，這一措辭將需要軟化，或許是“可能是適當(dāng)?shù)摹薄１M管如此，由于美聯(lián)儲(chǔ)不想發(fā)出鴿派信號(hào)，聲明應(yīng)該與在一段時(shí)間內(nèi)采取限制性政策立場(chǎng)的措辭一致。

　　對(duì)明年寬松預(yù)期的回?fù)舨粌H僅是調(diào)整預(yù)測(cè)的問(wèn)題，而是對(duì)長(zhǎng)期利率施加更大的影響，基本上與許多市場(chǎng)參與者提出的“長(zhǎng)期低利率”策略相反。

　　Feroli總結(jié)道，下周100個(gè)基點(diǎn)的行動(dòng)可能只會(huì)鼓勵(lì)那些希望看到美聯(lián)儲(chǔ)在加速加息后重回寬松的人。投資者預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的行動(dòng)將使經(jīng)濟(jì)陷入衰退，從而推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在2023年放寬利率。

　　目前，STIR交易員認(rèn)為下周加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性只有24%，低于摩根大通的“三分之一”。