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強(qiáng)勢美元對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的破壞可能才剛剛開始

更新時(shí)間：2022-07-29 17:49來源：金十?dāng)?shù)據(jù) 　 瀏覽次數(shù)：17792 | 文字大小：大 中 小

　　美元可能已經(jīng)陷入“厄運(yùn)循環(huán)”，短期內(nèi)恐無法逆轉(zhuǎn)。

　　7月13日，歐元兌美元自20年來跌至平價(jià)之下，緊接著，加拿大央行和歐洲央行等其他主要央行都以出人意料的加息幅度，試圖努力維持本幣匯率穩(wěn)定。道明證券策略分析師Kotecha對(duì)此評(píng)論道，他無法相信在這么短的時(shí)間內(nèi)，匯率波動(dòng)這么劇烈。對(duì)沖基金K2 Asset Management駐墨爾本的研究主管喬治·布拉斯（George Boubouras）表示，現(xiàn)在不要與美元作斗爭。

　　美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通脹不斷采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策，本周三再次決定連續(xù)第二個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)。這種鷹派貨幣政策立場已經(jīng)推動(dòng)美元實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的漲幅，也給全球穩(wěn)定帶來嚴(yán)重的打擊。這包括推升食品燃料的進(jìn)口成本，加劇世界貧困；引發(fā)斯里蘭卡債務(wù)違約；導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)股債雙殺，投資者蒙受巨大損失。

　　美元正處于歷史高位，自2021年年中以來，美元兌一籃子貨幣已經(jīng)上漲了15%。分析師認(rèn)為，幾乎沒有什么能阻止美元攀升了，因?yàn)榧幢忝绹腿蚨枷萑虢?jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的決心也不會(huì)改變，這不禁讓人回想起上世紀(jì)80年代時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅沃爾克采取的貨幣緊縮行動(dòng)。

　　瑞穗銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)與策略主管Vishnu Varathan表示，除了買入美元外，別無選擇。但美元升值也嚴(yán)重打擊著以美元計(jì)價(jià)的商品、其他貨幣和企業(yè)利潤。

　　美元在全球貿(mào)易中發(fā)揮重要的作用，全球每年28.5萬億美元的貿(mào)易中約有40%以美元計(jì)價(jià)，這意味著美元走強(qiáng)可能會(huì)導(dǎo)致全球金融流動(dòng)性緊縮，市場投資萎縮，美元的持續(xù)上漲可能引發(fā)前所未有的美元“厄運(yùn)循環(huán)”。

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　　此外，美元具有避險(xiǎn)屬性。當(dāng)恐慌潮來襲時(shí)，投資者往往會(huì)涌向以美元計(jì)價(jià)的安全資產(chǎn)，從而推高美元價(jià)格。目前，美國國債仍然被認(rèn)為是最安全的投資品種，美元在外匯儲(chǔ)備中也占據(jù)了最大的份額。

　　美元很強(qiáng)，但還沒強(qiáng)到需要干預(yù)的水平

　　從2004年底才開始有數(shù)據(jù)紀(jì)錄的彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)本月創(chuàng)下新高。而ICE美元指數(shù)顯示，現(xiàn)在美元價(jià)格仍遠(yuǎn)低于1980年代的水平，它需要再上漲54%才能回到簽訂廣場協(xié)議那一年的最高點(diǎn)。

　　注：廣場協(xié)議指的是，1985年美國與其他G-5國家（法國、德國、英國和日本)之間達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，旨在通過讓美元相對(duì)于日元和德國馬克貶值來操縱匯率。當(dāng)時(shí)美國希望通過美元貶值來增加產(chǎn)品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。

　　紐約富國證券策略師Brendan McKenna表示，現(xiàn)在看來，美元的強(qiáng)勢并不那么明顯，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在明年經(jīng)濟(jì)降溫的某個(gè)時(shí)候選擇降息，從而緩解美元升值的壓力。因此，他認(rèn)為，“現(xiàn)在來看，采取協(xié)調(diào)一致的行動(dòng)讓美元貶值并支持G-10國家的貨幣可能不是那么重要”。

　　美元給全球市場帶來浩劫

　　即便是這樣，對(duì)新興市場而言，強(qiáng)勢美元帶來的沖擊已經(jīng)很嚴(yán)重了，印度盧比、智利比索和斯里蘭卡盧比今年已觸及歷史低位，即使這些國家央行們正在盡力減緩本幣匯率的下跌速度。百達(dá)資產(chǎn)管理有限公司的策略師盧卡·保利尼（Luca Paolini）稱：

　　“美元上漲是確定性事件，新興市場的央行對(duì)此無能為力。”

　　美元走強(qiáng)一方面使石油生產(chǎn)商和原材料出口商等少部分人群獲得了豐厚的利潤，因?yàn)檫@些公司的大部分收入都來自美國，但另一方面卻沖擊著大部分企業(yè)的利潤，美國科技巨頭們把海外貨幣重新兌換成美元，正如微軟所說，“美元升值正蠶食著其利潤”。

　　世界上最大的獨(dú)立投資銀行Lazard在公布二季度財(cái)報(bào)后表示，美元走強(qiáng)對(duì)該公司資產(chǎn)管理部門的影響超過80億美元。該行在6月底的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到2170億美元，由于匯率波動(dòng)，其收入下降了23%。其首席執(zhí)行官表示，強(qiáng)勢美元可能會(huì)持續(xù)數(shù)月。

　　華爾街警告那些挑戰(zhàn)美元霸權(quán)的人稱，“不要抱有希望！”美銀的一項(xiàng)調(diào)查顯示，美元多頭頭寸已飆升至七年來的最高水平。荷蘭合作銀行外匯策略主管Jane Foley稱：

　　“只有當(dāng)投資者重新?lián)肀Ц唢L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的時(shí)候，也就是市場確信美聯(lián)儲(chǔ)要轉(zhuǎn)向的時(shí)候，我們才會(huì)預(yù)計(jì)美元走勢將轉(zhuǎn)向。”

　　美元微笑理論又發(fā)威？

　　與此同時(shí)，前摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師Stephen Jen于2007年提出的美元微笑理論再次引發(fā)了關(guān)注，美元微笑理論認(rèn)為，當(dāng)美國處于兩個(gè)極端狀態(tài)時(shí)（深度衰退或強(qiáng)勁增長），美元都會(huì)上漲。

　　但基金經(jīng)理梅爾森（Melson）認(rèn)為，這次美元的“笑容”可能有些猙獰。美元走強(qiáng)更像是進(jìn)入了一個(gè)“厄運(yùn)循環(huán)”。美聯(lián)儲(chǔ)加息政策以及美國經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)強(qiáng)勁，刺激了全球?qū)γ涝男枨螅o全球經(jīng)濟(jì)帶來壓力，而避險(xiǎn)情緒又進(jìn)一步推動(dòng)了對(duì)美元的需求。

　　彭博分析師Ruth Carson和Cormac Mullen表示，如今，鑒于俄烏沖突、能源危機(jī)、供應(yīng)鏈中斷等諸多不確定性的存在，各國央行別無選擇，只能通過效仿美國提高借貸成本以對(duì)抗高通脹。由于沒有明確的加息周期結(jié)束的信號(hào)，幾乎很少有投資者愿意做空美元，因此短時(shí)間內(nèi)恐怕很難看到這種“厄運(yùn)循環(huán)”被打破。

　　匯豐銀行分析師表示：

　　“即使美元處于歷史高位，也并不意味著人們會(huì)離場。我們認(rèn)為目前還不是時(shí)候。”